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Análise DuPont BREAKING Down Análise DuPont De acordo com a análise da DuPont, o ROE é afetado por três coisas: eficiência operacional, que é medida pela eficiência do uso de ativos de margem de lucro, que é medida pelo volume de negócios total e alavancagem financeira. Que é medido pelo multiplicador de patrimônio. Portanto, a análise da DuPont é representada em forma matemática pelo seguinte cálculo: Margem de lucro ROE x Razão do volume de negócios x Equity Multiplier. Análise DuPont A análise DuPont quebra o ROE em seus componentes constituintes para determinar quais desses componentes são os mais responsáveis ​​pelas mudanças no ROE. Margem líquida: expressa como porcentagem, a margem líquida é a receita que permanece depois de subtrair todas as despesas operacionais, impostos, juros e dividendos de ações preferenciais da receita total de uma empresa. Rácio de rotatividade de ativos: essa relação é uma medida de eficiência usada para determinar a eficácia de uma empresa que usa seus ativos para gerar receita. A fórmula para calcular o índice de rotatividade de ativos é a receita total dividida pelo total de ativos. Como regra geral, quanto maior o número resultante, melhor será a empresa. Multiplicador de capital: este índice mede alavancagem financeira. Ao comparar o total de ativos com o patrimônio líquido total, o multiplicador de patrimônio indica se uma empresa financia a compra de ativos principalmente através de dívida ou patrimônio líquido. Quanto maior o multiplicador de capital, mais alavancado a empresa, ou quanto mais dívida possui em relação ao seu total de ativos. A análise DuPont envolve a análise das mudanças nesses números ao longo do tempo e combinando com as mudanças correspondentes no ROE. Ao fazê-lo, os analistas podem determinar se a eficiência operacional, a eficiência do uso de ativos ou alavancagem é mais responsável pelas variações de ROE. Por que o valor bruto do livro é usado Acredita-se que medir os ativos no valor contábil bruto remove o incentivo para evitar investir em novos ativos. Usando o valor contábil bruta em oposição ao valor contábil líquido para os resultados dos ativos em um ROE mais alto, que pode influenciar a decisão da empresa de comprar novos ativos. Em contrapartida, a nova evasão de ativos pode ocorrer à medida que os métodos de depreciação contabilística financeira produzem, artificialmente, ROEs mais baixos nos anos iniciais de que um ativo é colocado em serviço. Se o ROE não for satisfatório, a análise da DuPont ajuda a localizar a parte do negócio que está com desempenho inferior. Análise DuPont O retorno do patrimônio (ROE) é um número assinalado entre os investidores conhecedores. É uma medida forte de quão bem o gerenciamento de uma empresa cria valor para seus acionistas. O número pode ser enganador, no entanto, pois é vulnerável a medidas que aumentam seu valor ao mesmo tempo em que tornam o estoque mais arriscado. Sem uma forma de quebrar os componentes do ROE, os investidores poderiam ser enganados em acreditar que uma empresa é um bom investimento quando não. Continue lendo para aprender a usar a análise DuPont para quebrar o ROE e obter uma compreensão muito melhor de onde os movimentos no ROE estão vindo. A beleza do ROE é que é uma medida importante que exige apenas dois números para calcular: renda líquida e patrimônio líquido. Se esse número aumentar, geralmente é um bom sinal para a empresa, pois mostra que a taxa de retorno sobre o patrimônio líquido está aumentando. O problema é que esse número também pode aumentar simplesmente quando a empresa assume mais dívidas, diminuindo assim o patrimônio líquido. Isso aumentaria a alavancagem da empresa. O que poderia ser uma coisa boa, mas também tornará o estoque mais arriscado. DuPont de três passos Para evitar suposições equivocadas, é necessário um conhecimento mais aprofundado do ROE. Na década de 1920, a Corporação DuPont criou um método de análise que preenche essa necessidade, quebrando ROE em uma equação mais complexa. A análise DuPont mostra as causas das mudanças no número. Existem duas variantes da análise DuPont: a equação original de três passos e uma equação estendida de cinco passos. A equação de três passos quebra o ROE em três componentes muito importantes: ROE (margem de lucro líquido) (rotação de ativos) (multiplicador de patrimônio). Esses componentes incluem: O cálculo de DuPont de três passos Tomando a equação de ROE: ROE patrimônio líquido e multiplicação A equação de (vendas de vendas), obtemos: ROE (vendas de renda líquida) (patrimônio líquido de vendas). Agora, o ROE está dividido em dois componentes: o primeiro é a margem de lucro líquido e o segundo é o índice de rotatividade de capital. Agora, multiplicando em (ativos ativos), acabamos com a identidade DuPont de três passos: ROE (vendas de renda líquida) (ativos de vendas) (patrimônio líquido) Esta equação para ROE o quebra em três componentes amplamente utilizados e estudados: ROE (Margem de lucro líquido) (rotação de ativos) (multiplicador de patrimônio) Temos o ROE dividido em margem de lucro líquido (quanto lucro a empresa obtém de suas receitas), o roteamento de ativos (com a efetividade da empresa faz uso de seus ativos) e patrimônio Multiplicador (uma medida de quanto a empresa é alavancada). A utilidade deve agora ser mais clara. Se o ROE da empresa aumenta devido a um aumento na margem de lucro líquido ou no roteamento de ativos, este é um sinal muito positivo para a empresa. No entanto, se o multiplicador de patrimônio for a fonte do aumento, e a empresa já foi adequadamente alavancada, isso é simplesmente tornar as coisas mais arriscadas. Se a empresa estiver obtendo alavancagem excessiva, o estoque pode merecer mais desconto apesar do aumento no ROE. A empresa também poderia estar sub-alavancada. Neste caso, pode ser positivo e mostrar que a empresa está se gerenciando melhor. Mesmo que o ROE de uma empresa tenha permanecido inalterado, o exame dessa maneira pode ser muito útil. Suponha que uma empresa libere números e ROE permaneça inalterado. O exame com a análise da DuPont poderia mostrar que tanto a margem de lucro líquido como o volume de negócios diminuíram, dois sinais negativos para a empresa, e a única razão pela qual o ROE permaneceu o mesmo foi um grande aumento na alavancagem. Independentemente da situação inicial da empresa, isso seria um sinal ruim. DuPont de cinco passos A equação de DuPont de cinco passos ou ampliada quebra a margem de lucro líquida ainda mais. A partir da equação de três passos, vimos que, em geral, aumenta a margem de lucro líquido, o roteamento de ativos e a alavancagem aumentarão o ROE. A equação de cinco passos mostra que os aumentos de alavancagem nem sempre indicam um aumento no ROE. O Cálculo de Cinco Passos Uma vez que o numerador da margem de lucro líquido é o lucro líquido, isso pode ser feito em ganhos antes de impostos (EBT), multiplicando a equação de três passos por 1 menos a taxa de imposto da empresa: ROE (lucro antes das vendas de impostos) (Ativos de vendas) (patrimônio patrimonial) (1 taxa de imposto) Podemos dividir isso mais uma vez, uma vez que o lucro antes de impostos é apenas lucro antes de juros e impostos (EBIT) menos a despesa de juros da empresa. Assim, se uma substituição for feita para a despesa de juros, obtemos: ROE (vendas de EBIT) (ativos de vendas) (ativos de despesas de juros) (patrimônio patrimonial) (1 taxa de imposto) A praticidade desta quebra não é tão clara quanto os três - step, mas essa identidade nos fornece: ROE (margem de lucro operacional) (rotação de ativos) (taxa de despesa de juros) (multiplicador de patrimônio) (taxa de retenção de impostos) Se a empresa tiver um alto custo de empréstimos, as despesas com juros sobre mais dívidas poderiam Silenciar os efeitos positivos da alavanca. Aprenda a causa por trás do efeito Tanto as equações de três e cinco passos fornecem uma compreensão mais profunda do ROE de uma empresa, examinando o que realmente está mudando em uma empresa em vez de olhar para uma proporção simples. Como sempre com os índices de demonstração financeira, eles devem ser examinados contra a história da empresa e seus concorrentes. Por exemplo, ao olhar para duas empresas pares, pode-se ter um ROE menor. Com a equação de cinco passos, você pode ver se isso é menor porque: os credores percebem a empresa como mais arriscada e cobram maior interesse, a empresa é mal gerenciada e tem alavancagem muito baixa, ou a empresa tem custos mais altos que diminuem sua margem de lucro operacional. Identificar fontes como essas leva a um melhor conhecimento da empresa e como deve ser avaliado. The Bottom Line Um cálculo simples do ROE pode ser fácil e dizer um pouco, mas não fornece toda a imagem. Se o ROE de uma empresa for menor do que seus pares, as identidades de três ou cinco passos podem ajudar a mostrar onde a empresa está atrasada. Também pode esclarecer como uma empresa está levantando ou apoiando seu ROE. A análise DuPont ajuda a ampliar significativamente a compreensão do ROE.